El Blog de BancoSabadell

Banco Sabadell, patrocinador oficial del IV Congreso Internacional de Excelencia

Banco Sabadell es uno de los tres patrocinadores oficiales del IV Congreso Internacional de Excelencia, un foro mundial donde se divulgarán 10 casos de éxito y 10 claves para emprender en tiempos difíciles y lograr un resultado exitoso. El congreso tendrá lugar en Madrid el próximo 8 de febrero y contará con la participación de la directora territorial de Madrid de Banco Sabadell, Blanca Montero.

El origen de las especias

 

Ferran Adrià y la fotógrafa Hannah Collins presentaron el pasado 24 de enero en Madrid el libro The fragile feast. Rutas a Ferran Adrià, producto de su colaboración creativa y del apoyo de Banco Sabadell

“Pocas veces se piensa en que cada producto que uno está comiendo posee una historia detrás”, cuenta Ferran Adrià en el prólogo a The fragile feast. En busca de esta historia salió la fotógrafa Hannah Collins, interesada por la trayectoria de los platos desde el mismo origen de las materias primas. E indagó en la cocina de Adrià en largas conversaciones que la acabaron llevando a viajar alrededor del mundo, desde Japón a la Costa Brava. Y se encontró con anémonas, con un almidón japonés llamado kuzu, con miel de abejas nómadas y con hojas de pino mediterráneo, y con las personas que las trabajan para que todo lo que viene después, hasta que el comensal se encuentra el plato en la mesa, sea posible.

Comentario de mercados: «A la espera de acuerdo en Grecia»

 El director de Análisis de Banco Sabadell expone las principales claves de los mercados

Ya en la cumbre europea del 30 de enero, la participación privada en la reestructuración de la deuda griega (conocida como PSI, por sus siglas en inglés) continúa sin resolverse, constituyendo la principal amenaza (incluso si, como esperamos todos, se resuelve, ante las pérdidas que tendría que asumir el sistema y quizás también el BCE) para unos mercados que en los últimos días han dado algunas señales de agotamiento: estabilización de la renta variable no periférica y freno a los estrechamientos de diferenciales corporativos y soberanos.

Los diferenciales de Portugal se han ampliado de manera preocupante, pero los de los tramos cortos de España se han seguido reduciendo. Algunas referencias, en cualquier caso, han aportado solidez a las cotizaciones: indicadores de actividad favorables en Alemania, rumores sobre la posibilidad de un funcionamiento paralelo del FEEF y del MEDE y cierta relajación en los objetivos de ajuste fiscal en Europa, y previsiones de la Fed de que las condiciones económicas aseguran tipos muy reducidos durante un tiempo mas prolongado de lo inicialmente previsto.
Las negociaciones en marcha entre el Gobierno de Atenas y los tenedores privados de deuda pública griega constituyen el principal foco de riesgo para los activos en euros como consecuencia de: (i) la relación entre esta cuestión y la aprobación definitiva del segundo paquete de rescate de Grecia; (ii) la presión de los próximos vencimientos de deuda (14.500 M € en marzo); y (iii) la variedad de resultados posibles de las negociaciones en marcha.

En cualquier caso, existen dudas de que la reestructuración de la deuda griega en manos del sector privado pueda devolver a la misma a una senda sostenible. El FMI podría estar presionando al BCE para que acepte la reestructuración de su deuda griega; también existe la posibilidad de que se introduzcan cláusulas de acción colectiva (CAC) retroactivas que fuercen al resto de tenedores. En caso de que el BCE siga sin querer participar, el grado de coerción sobre el resto de los no participantes sería previsiblemente mayor, elevándose los riesgos de contagio al resto de periféricos. Finalmente, las negociaciones podrían fracasar, lo que abriría la puerta a medidas coercitivas mucho más evidentes (mayor riesgo de contagio) y, en el peor de los casos, a que Grecia se viera obligada a suspender pagos y posiblemente salir del euro.

En cuanto a la cumbre europea, esta vez las esperanzas depositadas en ella son menores que en ocasiones anteriores, lo que en este caso limita el margen para la decepción. No cabe esperar novedades sobre Grecia, habida cuenta de que primero tendrán que estar claras las condiciones del canje de deuda y aprobarse nuevas medidas de ajuste y reformas pendientes. En lo que se refiere a los fondos de rescate (FEEF y MEDE), Merkel ya se ha encargado de desalentar cualquier expectativa de aumento de su dotación, limitándose las esperanzas a que se les permita funcionar en paralelo hasta mediados de 2013, lo que supondría una dotación conjunta disponible de unos 750.000 M €.

Hay que señalar, en cualquier caso, que los riesgos de fondo para los mercados se siguen reduciendo por la acción combinada de los indicadores económicos y las autoridades monetarias. También son favorables las perspectivas en los próximos días para el ISM de manufacturas y los datos de empleo de EE.UU. En cuanto a la acción monetaria, el anuncio de la Fed de que los tipos se mantendrán muy bajos (por debajo del 1%) hasta el final de 2014, ha relajado la curva de tipos en dólares y reforzado a la renta variable.

En conclusión, aunque todavía existen incertidumbres y riesgos de decepción en algunos puntos, vamos constatando avances en la dirección adecuada.

Nicolás Fernández

Director de Análisis de Banco Sabadell

30 de enero de 2012

Comentario de mercados: «El año empieza mejor, pero no era difícil»

 El director de Análisis de Banco Sabadell expone las principales claves de los mercados

Tras un nefasto (en todos los sentidos) 2011, el 2012 ha empezado con fuerzas renovadas, como si se hubiesen atemperado los ánimos tras las decepcionantes cumbres de finales de 2011 y sobre todo apoyados por las subastas de liquidez a 3 años del BCE. Este ha sido el verdadero apoyo para los activos de riesgo. De hecho, los bancos, que empezaron el 2012 igual de flojos que acabaron el 2011, se han visto impulsados en la última semana uniéndose a la fiesta que llevaban disfrutando desde el 1 de enero los sectores más cíclicos, desde autos hasta materiales básicos, pasando por industriales y aceros.

¿Qué esperamos en 2012? En este sentido, lo más importante primero es fijar los escenarios en los que nos movemos desde el punto de vista político-macro y empresarial. Desde el lado macro, tras el buen inicio de año (sobre todo en Estados Unidos) esperamos que los datos reflejen un menor crecimiento, al menos durante el primer trimestre, pero seguimos apostando por una recuperación en la segunda parte del año hasta un crecimiento por debajo del potencial en 2012 pero positivo. En Europa, recesión en los dos primeros trimestres, con grandes variaciones entre los países periféricos (más contracción en España y el resto) y los más grandes (Alemania locomotora). Esperamos también que el Reino Unido mejore la evolución de Europa. A nivel mundial, el apoyo de los emergentes, creciendo menos, pero creciendo, permitirá que la recesión no sea más severa. Desde el punto de vista político, los riesgos siguen estando en Grecia, a punto de cerrar la negociación de la quita de deuda que parece será voluntaria, su cumplimiento en los ajustes, como el de Portugal e Irlanda, las medidas pendientes en España (reforma laboral, sobre todo) e Italia, donde la situación podría tensionarse debido a la precariedad del gobierno de tecnócratas y las exigentes medidas a tomar. Aquí está el riesgo, tensiones por estos frentes podrían llegar en cualquier momento y la primera cumbre del 30 de enero debería empezar a enfocarse en más crecimiento y empleo sin dejar de lado los ajustes.

Por el lado empresarial, el ajuste en las estimaciones de beneficios por acción se empezó hace tiempo y aunque todavía le queda, ese impacto es más limitado. Las compañías están dando peores previsiones para los siguientes trimestres, pero es que la visibilidad sigue siendo muy baja. En todo caso, sigue destacando el mejor perfil financiero de la mayoría de valores. Nuestras apuestas pasan por mercados punteros en Europa (Alemania) y baratos en emergentes (como China).

En cuanto a sectores, debemos ir tomando posición en los más cíclicos que son los más baratos. Desde un punto de vista de macro hay que adelantarse a una posible mejora de la situación en la segunda parte del año. La otra clave para que se refleje todo el potencial de la bolsa sigue siendo la reducción de las primas de riesgo y esto está intimamente ligado a la evolución macropolítica comentada antes. El ajuste a la baja se está dando, pero poco a poco. La pregunta no está en si la prima de riesgo va a bajar ya que tiene que hacerlo, la actual no es sostenible. La pregunta es cuándo, el famoso timing, ya que cuando esto ocurra, se desvelará un potencial muy relevante en las bolsas. Creemos que un ajuste más brusco es difícil a corto plazo y será más gradual.

En cuanto a los valores, apostamos por los diversificados con exposición a emergentes y a zona dólar. La apuesta diferencial siguen siendo los bancos, que en un entorno normalizado son los más baratos.

Nicolás Fernández

Director de Análisis de Banco Sabadell

23 de enero de 2012

Exposición "Moda y belleza en el antiguo Egipto". Se puede visitar hasta 20 de julio en el Museo Egipcio de Barcelona

Como ya informamos en su día, coincidiendo con la inauguración, desde el pasado 20 de octubre y hasta el próximo 20 de julio el Museo Egipcio de Barcelona acoge la exposición Moda y belleza en el antiguo Egipto. Esta exposición, patrocinada por la Fundación Banco Sabadell, muestra a los visitantes la historia de 3.000 años de moda y belleza en aquel país y permite ver una serie de piezas –algunas de ellas nunca antes expuestas en público– provinentes de las colecciones del Museo delle Antichità Egizie di Torino, el Museo Civico Archeologico di Bologna, el Musée des Beaux-Arts de Lyon, el Museo Egizio di Firenze  y la Biblioteca Museo Víctor Balaguer, de Vilanova i la Geltrú (Barcelona), además de material de la exposición permanente del propio Museo Egipcio de Barcelona.

En el vídeo que encontraréis sobre estas líneas la directora general del Museo, Maixaixa Taulé, explica con más detalle la historia del centro y las principales características de la exposición.